境外機構投資者已連續第28個月凈增持中國債券。

3月份，流入新興市場國家的投資總額約為101億美元。其中，有88億美元流向中國股市和債市。

美債利率持續上行引發的沖擊波，蔓延至新興市場，使得此前迅猛流入的資金緊急“踩剎車”。國際金融協會(IIF)4月5日發布全球資金流向報告顯示，2021年3月份，流入新興市場國家的投資總額約為101億美元，較上月的312億美元大幅回落。而這101億美元中，有88億美元流向中國股市和債市。

受訪專家表示，在新興市場資金流入減緩的大環境里，中國市場成為外資主要去向。后續來看，美債收益率飆升之勢或將緩和，隨著中美國債利差縮窄的壓力逐步消除，人民幣債券的配置窗口期將開啟。

美債收益率飆升影響新興市場資金流入

3月份，十年期美債收益率強勢攀升引發全球市場震蕩。當月，該利率從1.4%水平逐步躍升至1.7%上方，引發市場對于全球資金或將從新興市場國家抽離的擔憂。

最新數據印證了市場這一擔憂——美債收益率飆升，明顯影響新興市場的資金流入規模。IIF經濟學家Jonathan Fortun說，3月長端美債收益率持續走高，使得流向新興市場國家的資金規模大幅縮減。市場對于“縮減恐慌”再現的擔憂以及土耳其金融市場數次崩潰，對于新興市場造成較大打擊。

從資金流入路徑來看，在當月整體呈“斷崖式”下滑的新興市場流入資金中，中國市場占據權重頗為突出。IIF數據顯示，3月份，細分新興市場經濟體的資金流入情況，股票市場流入39億美元，其中流向中國股市的有38億美元;債券市場流入62億美元，其中流向中國債市的有50億美元。

這已經是境外機構投資者連續第28個月凈增持中國債券。外匯交易中心昨日發布數據顯示，2021年3月，境外機構投資者凈買入債券514億元人民幣。

今年前兩個月，以中央結算公司和上海清算所兩個口徑合計，境外機構的在岸人民幣債券持有量增加了3124億元，這一規模約合去年全年增量的三分之一。

連番增持背后，市場交易也趨于活躍。債券通數據顯示，3月份，債券通交投活躍，日交易量達248億元人民幣，月度成交5703億元人民幣，環比分別增長20%和84%。其中，國債和政策性金融債交易最為活躍，分別占月度交易量的42%和38%。

人民幣債券將迎配置窗口期

今年以來，中美國債利差持續縮窄，是國際資本最為關注的中國債券市場的特點之一。

截至記者昨日晚間發稿，十年期中國國債收益率報3.23%，十年期美債收益率報1.692%，帶動中美利差由去年250BP的歷史高點收窄到150BP左右。3月份，十年期美債收益率一度沖高至1.77%，創下14個月新高。

就人民幣債券而言，這或在一定程度上影響了外資主動配置的熱情。“近期中美國債利差有所收窄，可能會令境外機構的主動配置興趣有所減弱，但人民幣債券的吸引力仍然存在。”瑞銀證券中國利率市場策略分析師夏愔愔說。

依據外匯交易中心數據，3月份境外機構投資者買入債券的規模，較上月逾千億的水平也已明顯降低。

業內人士認為，當前，長端美債收益率高企，已充分反映市場預期，后續將漸漸企穩。相應的，人民幣債券將迎來配置窗口期。

“美債收益率或階段性見頂。”嘉盛集團分析師喬·佩里告訴記者，目前十年期美國國債收益率高達1.7%的價格已充分反映了市場對于美國經濟復蘇和美聯儲加息的預期。這一收益率已觸及重要阻力位，并將進入盤整期。

在這一背景下，中國債券的配置窗口期將啟動。喬·佩里說，雖然外資整體的投資視角更長，但也會考慮短期的交易機會。隨著中國國債配置窗口期開啟，預計外資會持續流入。“國際被動資金有進一步流入中國債市的動能。”喬·佩里認為。

日前，富時羅素確認將于2021年10月29日起，分36個月逐步將中國國債納入其旗艦債券指數——富時世界國債指數(WGBI)。納入完成后，中國國債的權重將達5.25%。機構普遍預計，自今年10月起，在被納入WGBI指數的期間，中國國債將獲得逾1300億美元的被動資金流入。

夏愔愔認為，今年全年來看，預計債券市場的外資流入規模整體會達到1500億至2000億美元，其中約一半流入國債市場。

(記者 范子)