春節長假后，A股上市銀行股價一改節前強勢上攻態勢，開始出現大幅震蕩。不同銀行的個股走勢出現較大分化，市凈率也因此出現“冷熱不均”的現象。截至上周五收盤，上市銀行PB值最高已接近2.4倍，最低僅為0.47倍。

市凈率水平冷熱不均

進入2021年后，A股上市銀行股價一度延續去年12月份的強勢，37家A股上市銀行股價集體飄紅。iFinD數據統計顯示，從今年元旦至春節前2月10日之間的一個多月里，銀行板塊累計漲幅達12.99%，在申萬28個一級行業指數中位列漲幅榜第五位，走出近年來少見的一波強勁上攻走勢。在此輪上漲中，招商銀行、興業銀行、寧波銀行等股價一度創出歷史新高。

然而，銀行板塊搶占A股市場“C位”的時間并不長。春節長假結束后，銀行板塊整體表現乏力，板塊指數漲少跌多，累計下跌1.27%，在申萬行業指數漲幅排名中跌出了前十名。

北京中和應泰財務顧問有限公司首席研究員呂長順在接受記者采訪時表示，自春節過后，銀行板塊大幅震蕩。一方面，源于此前漲幅過大，個別銀行估值上漲過快，因此在節后出現回調。另一方面，是受近期市場整體下跌影響。但呂長順認為，近段時間的市場表現，不會影響后續銀行板塊的整體走勢。首先，銀行板塊估值仍處價值洼地;其次，上市銀行去年年報業績整體表現不俗，也會對股價有一定助力。

值得注意的是，經過今年年初的整體走強后，銀行板塊整體估值已明顯提升，“破凈”銀行數量有所減少，但不同銀行的市凈率仍存在較大差距。記者統計后發現，截至上周五收盤，寧波銀行、招商銀行的PB值均已超過2倍，分別達到2.39和2.17;與之形成鮮明對比的是，仍有多家銀行的PB值不足0.5倍，最高市凈率是最低市凈率的5倍多，“冷熱不均”的現象日趨明顯。

ROE水平影響股價走勢

呂長順認為，銀行股市凈率分化突出，與銀行股ROE(凈資產收益率)水平的高低有著直接關系。對于銀行來說，表現是否合格或優秀，其中一個重要標準就是ROE，合格銀行的標準應該是ROE達15%以上，遠低于這個標準的銀行股不太會被市場所認可。如果銀行ROE水平較低，其市凈率也不會太高，因此才會出現有的銀行股市凈率高逾2倍、有的銀行不足0.5倍的情況。

iFinD統計數據顯示，滬深兩市37家上市銀行中，ROE超過15%的銀行數量共有5家，分別為成都銀行、招商銀行、貴陽銀行、寧波銀行、南京銀行。另外，近幾個月二級市場表現不錯的興業銀行的市凈率也達到13倍以上。

由于去年銀行的整體業績表現不俗，市場各方對今年上市銀行的盈利情況也充滿期待。而業績的穩步增長，將進一步推高銀行的ROE水平，并助力銀行股價的穩定上漲。

從目前披露業績快報的23家銀行來看，2020年整體業績仍保持了穩定增長，在去年合計實現歸屬于母公司股東的凈利潤4199.58億元，同比增長2.41%。除2家銀行凈利潤同比小幅下滑外，其余21家上市銀行凈利潤均實現正增長。其中，有5家上市銀行凈利潤同比增幅超5%。

東方金誠金融業務部助理總經理李茜在接受記者采訪時表示，預計大部分A股上市銀行2020年全年平均凈利潤增速將同比轉正。上市銀行業績回暖，一方面得益于國內經濟進一步復蘇，企業需求進一步釋放，銀行業讓利于實體經濟的壓力有所減小;另一方面，銀行在前期計提撥備充足的前提下，四季度撥備計提規模減少，也有助于去年凈利潤的增厚。

呂長順對記者表示，銀行板塊能否繼續走強，除了去年年報業績穩定向好的支撐外，最主要還是看今年的經營情況。“隨著疫情沖擊減弱，加之2020年基數較低，預計銀行今年的盈利增幅會更好。”