澎湃新聞記者 陳月石

繼2022年9月后，國有六大行和主要全國性股份行再度集體下調存款利率。

6月8日，國有大行率先下調人民幣存款利率，其中活期存款利率下調5bp至0.2%，兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別下調10bp、15bp和15bp。

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主要股份行緊隨其后。6月12日，包括招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行等全國性股份制商業(yè)銀行更新了人民幣存款利率表，降幅與國有大行保持一致。

在此背景下，市場關注的焦點在將于6月15日進行的本月中期借貸便利（MLF）續(xù)做的利率情況和6月20日公布的貸款市場報價利率（LPR）上。

銀行下調存款利率，單純?yōu)榫徑庾陨韮粝⒉顗毫Γ€是預示新一輪降息開啟？目前市場對此存在分歧。

自去年8月后，一年期MLF利率和各期限LPR均已經(jīng)連續(xù)9個月按兵不動。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明在研報中指出，目前降息的可能性抬升，6月MLF利率或將下調5-10bps，同時銀行也可能再次下調存款利率以提振經(jīng)濟；如果MLF利率如期調整，那么LPR報價大概率隨之走低。

“二季度以來經(jīng)濟增長動能見頂回落引發(fā)降息預期升溫，面臨國內經(jīng)濟增長動能或將經(jīng)歷U型修復的磨底階段、通脹低位運行，海外經(jīng)濟衰退風險加劇等背景，我們認為降息操作仍然存在可能，6月一年期MLF利率或將下調5-10bps。除此以外，銀行也存在進一步下調存款產(chǎn)品利率的空間，不僅有助于緩解銀行業(yè)面臨的息差壓力，也將激發(fā)金融機構投資意愿。如果MLF利率如期調整，那么本月LPR報價大概率隨之走低。考慮到降低融資成本、刺激中長期貸款增長的目的， LPR非對稱下調的可能性更高，長端報價下行空間更大。”明明在研報中指出。

市場的另一種觀點則是，6月不調降作為政策利率的MLF利率，僅下調LPR以支持經(jīng)濟復蘇。

中金公司林英奇、許鴻明等人在研報中指出，考慮到新發(fā)放對公貸款和按揭貸款利率已降至歷史最低水平，當前融資成本已非經(jīng)濟的核心矛盾，更重要的是通過財政、基建、房地產(chǎn)政策穩(wěn)定市場預期；此外，此輪存款降息旨在降低銀行負債成本，因此MLF下調必要性不高。但考慮到LPR形成機制為“MLF+加點”，加點取決于資金成本、市場供求、風險溢價等，因此不排除銀行負債成本下調帶動LPR單邊下調5-10bp。

也有機構傾向于認為，6月MLF和LPR或都將繼續(xù)按兵不動。

申萬宏源則認為，本周MLF利率下調概率較低，源于商業(yè)銀行凈息差扭轉仍需時日，匯率尚未完全穩(wěn)定、居民購房偏好仍不穩(wěn)。

“一方面，本次存款利率的下調只涉及部分而非全部，且累積下調幅度尚無法和前期5年期LPR下調幅度齊平，對商業(yè)銀行凈息差改善有限，通過一定時間緩和商業(yè)銀行的利潤下行壓力，可能是更為穩(wěn)妥的方案；另一方面，在匯率尚未完全穩(wěn)定的階段，MLF和貸款利率的降息操作或引發(fā)短期順周期資金外流，加劇短期匯率壓力。另外，即使利率下調，在居民購房偏好還不穩(wěn)定的當下，對于地產(chǎn)銷售的刺激幅度或有限，并非好的降息時間窗口。”該機構指出。

中銀證券固收研究團隊則認為，存款降息不必然導出政策降息。

“按照去年一季度央行貨幣政策報告對存款利率市場化調整機制的論述，存款利率參考國債收益率和1年期LPR合理調整。可見存款利率自律調整通常應為政策利率調整的結果、而非政策利率調整的原因。去年9月的大行存款利率下調發(fā)生在MLF 降息后，存款利率下行抵消了相當部分的資產(chǎn)端利率下調影響，使去年四季度銀行凈息差收窄幅度較小。但從去年底至今年一季度，凈息差又有明顯收窄。凈息差收窄本身已顯示了個人貸款利率等銀行資產(chǎn)端利率的持續(xù)下調。此時開啟新一輪存款降息，更可能是對前期資產(chǎn)端利率下行的反應，未必預示著新一輪政策利率降息。”上述機構指出。