又一家數(shù)字貨運(yùn)龍頭企業(yè)即將上市。
(資料圖片)
2月13日，根據(jù)港交所披露易最新信息顯示，合肥維天運(yùn)通信息科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“維天運(yùn)通”）已通過(guò)港交所聆訊，成功上市后，將成為“港股數(shù)字貨運(yùn)第一股”。
招股書(shū)顯示，維天運(yùn)通成立于2002年，是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)賽道上最早的一批平臺(tái)公司之一，目前公司旗下運(yùn)營(yíng)中國(guó)公路物流領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“路歌”。路歌主要為物流企業(yè)及貨主企業(yè)等托運(yùn)方以及貨車(chē)司機(jī)提供城際及城市內(nèi)道路貨運(yùn)方面的數(shù)字貨運(yùn)服務(wù)及解決方案。
維天運(yùn)通的生態(tài)系統(tǒng)，圖片來(lái)自招股書(shū)
政府補(bǔ)貼三年合計(jì)超50億元
招股書(shū)引用的數(shù)據(jù)顯示，2021年，按運(yùn)費(fèi)計(jì)，整車(chē)運(yùn)輸占中國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)的約60%。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，2021年中國(guó)的整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4.0萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到4.5萬(wàn)億元，2021年至2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為2.4%。
盡管中國(guó)傳統(tǒng)整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)規(guī)模龐大，但行業(yè)仍高度分散。從招股書(shū)與公開(kāi)資料了解到，中國(guó)傳統(tǒng)整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)不僅交易鏈條冗長(zhǎng)且不透明、人貨匹配困難，且2021年中國(guó)約80%的道路貨運(yùn)行業(yè)貨車(chē)司機(jī)都為個(gè)體司機(jī)，于是在相關(guān)政府部門(mén)的支持下，傳統(tǒng)整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)開(kāi)始向數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，誕生了滿幫、維天運(yùn)通、福佑卡車(chē)、G7物流等一批相關(guān)企業(yè)。
據(jù)招股書(shū)，以在線GTV（注：結(jié)算運(yùn)費(fèi)總額）計(jì)，2021年我國(guó)數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)中前五大平臺(tái)的市場(chǎng)份額總計(jì)有36.0%。其中，公司B是我國(guó)最大的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)，市場(chǎng)份額占比9.8%；維天運(yùn)通位居第二，市場(chǎng)份額占比8.8%。（注：通過(guò)公司成立時(shí)間、上市時(shí)間等描述信息，相信公司B是滿幫。）
維天運(yùn)通的業(yè)務(wù)主要由三個(gè)部分組成：數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)、卡友地帶及卡加車(chē)服務(wù)。其中，數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)為維天運(yùn)通最核心的業(yè)務(wù)，營(yíng)收的9成以上由其貢獻(xiàn)。
2019年至2021年，維天運(yùn)通的營(yíng)業(yè)收入為35.6億元、46.6億元、63億元；各期凈利潤(rùn)-330萬(wàn)元、2610萬(wàn)元、5070萬(wàn)元；扣非后歸母凈利潤(rùn)為-1001萬(wàn)元、1559萬(wàn)元、3453萬(wàn)元。
值得注意的是，維天運(yùn)通的收入一部分來(lái)自政府補(bǔ)貼，2019年至2021年以及2022年前9月，分別為9.16億元、11.93億元、17.72億元及12.86億元，三年合計(jì)51.66億元；各期補(bǔ)助總額分別占線上GTV的3.9%、4.3%、4.7%以及4.7%。維天運(yùn)通解釋稱(chēng)，獲得的數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)相關(guān)政府補(bǔ)助是由當(dāng)?shù)刎?cái)政局根據(jù)協(xié)議并基于對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的（稅收及就業(yè)）貢獻(xiàn)而提供。
圖片來(lái)自招股書(shū)
2022年經(jīng)營(yíng)質(zhì)量滑坡
從2022年開(kāi)始，維天運(yùn)通的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)滑坡，雖然2022年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)業(yè)收入仍達(dá)47億元，但扣非后歸母凈虧損1142萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為2018年以來(lái)首次為負(fù)，僅有-2172萬(wàn)元。平臺(tái)數(shù)據(jù)方面，線上GTV同比下降3.5%，為273億元，訂單量同比減少30萬(wàn)份至750萬(wàn)份。
維天運(yùn)通稱(chēng)，2022年經(jīng)營(yíng)情況突然惡化主要是受到疫情影響，并因收入預(yù)計(jì)減少以及多項(xiàng)運(yùn)營(yíng)成本增加至毛利率預(yù)計(jì)下降，維天運(yùn)通預(yù)期2022年全年凈利潤(rùn)將遠(yuǎn)低于2021年。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)，主要是由于疫情導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)減少，及結(jié)算了若干應(yīng)納稅款而導(dǎo)致的營(yíng)運(yùn)資金變化。
雖然數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)為一片藍(lán)海，似乎并沒(méi)有為行業(yè)參與者回饋以豐厚的利潤(rùn)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，截至2021年年底，全國(guó)與維天運(yùn)通類(lèi)似的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)約有1950個(gè)；而且數(shù)字貨運(yùn)行業(yè)毛利十分微薄，于2021年，按線上GTV計(jì)，從事數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)的主要公司的毛利率介于0.5%至2.5%。
而據(jù)招股書(shū)，維天運(yùn)通在2019年至2021年以及2022年前9個(gè)月，毛利率為5.9%、6.5%、6.3%、5.5%，高于行業(yè)水平。不過(guò)，其凈利率水平較低，2020年、2021年分別為0.6%、0.8%，2022年前九個(gè)月降為0.1%，而上年同期是1.2%。
融資方面，招股書(shū)顯示，維天運(yùn)通進(jìn)行了A輪、A+輪、B輪、C輪等多輪融資，投資方包括螞蟻集團(tuán)、中信投資、北汽產(chǎn)投、國(guó)投創(chuàng)益、毅達(dá)資本等知名機(jī)構(gòu)的青睞。其中，螞蟻集團(tuán)通過(guò)上海云鑫持股14%，是維天運(yùn)通的最大外部股東。
維天運(yùn)通架構(gòu)，圖片來(lái)自招股書(shū)
不過(guò)，薄利的數(shù)字貨運(yùn)生意，在資本市場(chǎng)上似乎不受追捧。身后站著光速中國(guó)、紅杉中國(guó)、GGV紀(jì)源資本、老虎環(huán)球基金等更多明星機(jī)構(gòu)的滿幫，股價(jià)已“打三折”。
2021年6月22日，滿幫登陸美國(guó)紐約證券交易所，成為貨運(yùn)數(shù)字化第一股，上市首日股價(jià)即達(dá)到巔峰，為22.8美元。隨后股價(jià)一路下行，截至2月15日收盤(pán)，報(bào)收于7.15美元，較最高價(jià)下跌68.64%，最新總市值為79.25億美元。
滿幫股價(jià)，制圖：澎湃新聞?dòng)浾?戚夜云
值得注意的是，此賽道的同行者——福佑卡車(chē)曾在2021年向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書(shū)，但一年后撤銷(xiāo)赴美上市計(jì)劃。此外，2022年4月，據(jù)彭博社報(bào)道，內(nèi)地貨運(yùn)初創(chuàng)公司G7物流計(jì)劃在2023年赴港上市。
