澎湃新聞記者 侯嘉成

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美聯儲將在北京時間2月2日凌晨3時發布議息決議，市場預計此次加息幅度將放緩至25個基點。

美聯儲已在2022年加息7次，累計加息幅度達425個基點，目前聯邦基金利率目標區間為4.25%-4.5%。美聯儲分別于去年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月，分別加息25、50、75、75、75、75、50個基點，75個基點也是美聯儲1994年11月以來最大的單次加息幅度；年內連續四次加息75個基點的加息速度為近40年來最快。

最新的通脹數據顯示，美國去年12月CPI同比增長6.5%，是2021年10月以來的最小同比漲幅，也是美國CPI同比漲幅自2022年6月創出40年來峰值9.1%后連續6個月下降。

同時，美國去年12月個人消費支出PCE物價指數同比增長5%，弱于前值的5.5%，為連續第六個月放緩；核心PCE物價同比增長4.4%，同樣弱于前值的4.7%。

通脹數據持續下行，進一步緩解了美聯儲的收緊壓力。利率期貨數據顯示，目前市場預期美聯儲2月加息25個基點。同時，多家機構和受訪經濟學家也認為美聯儲將在2月加息25個基點。

建設銀行總行金融市場部研究員曹譽波對澎湃新聞表示，通脹增速的放緩意味著通脹見頂回落的大趨勢較為確定，美聯儲也得以在抗擊通脹的斗爭中稍作喘息。

“目前美聯儲政策制定者更多地考慮加息對經濟增速放緩的影響。目前美國經濟數據整體偏弱，比如PMI指數超預期下降，零售數據疲軟，工業產出回落，這都限制了美聯儲過快過高加息。”曹譽波說道。

中國人民大學經濟學院黨委常務副書記兼副院長、教授王晉斌對澎湃新聞表示，經過前期非常快速的加息，美聯儲需要觀察近期的數據。從季度看，四季度的PCE環比年率為3.2%，較三季度的4.3%明顯下降，體現了美國較為明顯的通脹下行趨勢。

關注美聯儲如何回應“硬著陸”的擔憂

通脹預期上，上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞表示，本次議息會議要關注美聯儲對于通脹趨勢的預判。

王晉斌表示，由于12月份同比增長5%，仍遠高于美聯儲2%的長期目標，美聯儲或繼續強調通脹處在高位。同時，美聯儲或會強調供應鏈沖擊、疫情、地緣政治等因素帶來的通脹壓力。

紐約聯儲的數據顯示，去年12月全球供應鏈壓力指數（GSCPI）錄得1.18%，較疫情前0%左右的水平仍有明顯上漲，但較2021年底4.3%的水平確實有所下降。

2020年至今的全球供應鏈壓力指數（GSCPI），數據來源：Wind

“美聯儲可能會強調，美國經濟有實現軟著陸的機會，但壓力不小。從近期美國的失業率、勞動參與力看，美聯儲對實現經濟軟著陸還抱有一定的期望。”王晉斌說，美聯儲或表達：勞動力市場略顯降溫的趨勢；房價、消費等先行指標的擴張已有所收縮；PMI等預期指標顯示了經濟在逐步的降溫。

胡捷也表示，關注美聯儲如何回應市場對于經濟硬著陸的擔憂。依照當前通脹的態勢和對美聯儲加息節奏的預判，預計經濟數據急劇下滑的可能性很低，今年的GDP增長將為0.5%左右，失業率將在4%-5%，年底通脹為3%-4%。

加息節奏上，東方金誠研究發展部分析師白雪對澎湃新聞表示，本次會議的加息幅度已基本沒有懸念，市場將重點關注貨幣政策聲明以及鮑威爾在會后發言中所釋放的貨幣政策路徑信號，尤其是何時會停止加息，以及降息時間點的信息。

“我們判斷，在美國通脹下行趨勢基本確定、經濟內生動能持續走弱的背景下，美聯儲在本次會議中很難再出現超預期的鷹派表態，但在控通脹及壓制市場寬松預期的總體基調下，釋放出明顯鴿派信號的可能性也較低。”白雪說道。

后續加息節奏幾何？

王晉斌表示，由于數據的滯后性，美聯儲需要時間來觀察，但加息幅度一定會放緩。或于本年前兩次會議加息25個基點。

胡捷表示，通脹率自去年8月開始下降，近期數據顯示通脹率已然見頂。預計通脹將穩步下降，今年底到達3%-4%附近，明年進入2%-3%的理想區間。

“此時加息節奏回歸常規當屬合理。不過通脹仍在高位，常規加息的次數今年至少還有3次。預計今年前三次FOMC會議將有每次25個基點的加息。第四次會議是否仍然加息，取決于后續的經濟數據，目前看可能性偏小。”胡捷說道。

白雪也表示，鑒于當前通脹下行，但回落偏緩的預期，美聯儲最可能的政策路徑是數據依賴下繼續小幅加息。為平衡“加息不夠導致高通脹延續”以及“加息過度造成不必要的經濟”這兩種風險，繼2月加息25個基點后，預計美聯儲還可能將于3月和5月分別加息25個基點，直至政策利率升至5.00%-5.25%，此后停止本輪加息，并觀察政策效果直至年末。

“目前市場對美聯儲加息影響的理解主要有兩種觀點：一是當前利率已經升到了導致經濟衰退的水平，美聯儲可能今年晚些時候進行降息，并一直降息到2024年；二是認為美國經濟彈性較強，可以繼續承受高利率甚至進一步加息。”曹譽波說，目前市場加權定價的美聯儲終端利率已從此前的5.1%降至了4.9%。美聯儲可能會繼續保持25個基點的幅度緩慢加息。

白雪表示，考慮到美國經濟在本輪加息周期中展現出強于預期的韌性，今年陷入深度衰退的概率很低，預計2023年轉向降息的可能性不大。在去年12月的會議紀要中，美聯儲也曾警告市場“切勿過于積極解讀政策立場”，且無人預期2023年會降息。