澎湃新聞?dòng)浾?田忠方 孫燕 孫銘蔚

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9月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子落地”，9月議息會(huì)議再度加息75個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)第五次加息。

此次季末的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，一定程度上被市場(chǎng)視為觀察緊縮力度能否退坡的關(guān)鍵驗(yàn)證點(diǎn)。因此，在此次會(huì)議更偏“鷹派”背景下，疊加鮑威爾的相關(guān)講話表態(tài)，海外市場(chǎng)特別是美股主要指數(shù)集體下挫，紛紛大幅跳水。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息，對(duì)A股市場(chǎng)有何影響？市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息空間仍大的背景中，A股市場(chǎng)又將如何表現(xiàn)呢？

多方面影響下，A股下行空間不大

對(duì)此，市場(chǎng)人士分析，美聯(lián)儲(chǔ)加息，在匯率、流動(dòng)性、情緒面和定價(jià)方面，對(duì)A股均有影響。

具體而言，匯率方面，招商證券表示，人民幣匯率短期仍有貶值壓力，但并不持續(xù)，國(guó)內(nèi)第四季度降息依舊可期。因此，在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，A股的投資性價(jià)比在不斷上升。

西南證券也指出，自今年3月美聯(lián)儲(chǔ)加息以來，人民幣出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。不過，美元升值背景下，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。根據(jù)歷史情況，人民幣走強(qiáng)會(huì)吸引市場(chǎng)資金投向中國(guó)資產(chǎn)，利好內(nèi)地市場(chǎng)。目前，人民幣匯率相對(duì)堅(jiān)挺，一定程度上有利于A股表現(xiàn)。

“情緒面上，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息下，美股出現(xiàn)的波動(dòng)會(huì)加大對(duì)A股市場(chǎng)情緒面的擾動(dòng)，但中美貨幣政策并不同步，與美國(guó)采取強(qiáng)力措施抗擊通脹不同，我國(guó)通脹壓力較小，政策空間較大。”國(guó)泰君安證券表示。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)積極的財(cái)政政策，以及寬松的貨幣政策，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)形成支撐，A股向下空間并不大。

流動(dòng)性方面，山西證券分析稱，為對(duì)抗通脹，全球流動(dòng)性進(jìn)一步收緊。但7月以來，隨著A股調(diào)整時(shí)間的延續(xù)，及調(diào)整幅度的加大，A股整體估值已經(jīng)進(jìn)入低估區(qū)間。

“整體上，以1年期維度看，A股接下來流動(dòng)性和企業(yè)盈利，均有望逐步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)開始具備收獲趨勢(shì)性行情的基礎(chǔ)。”山西證券表示。

定價(jià)方面，華鑫證券認(rèn)為，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)75個(gè)基點(diǎn)的加息，A股基本已經(jīng)反映在價(jià)格內(nèi)，因此對(duì)行情構(gòu)不成危險(xiǎn)。目前，A股市場(chǎng)有望在長(zhǎng)假前，完成觸底和初步的修復(fù)性反彈。

星石投資分析指出，海外市場(chǎng)中，美元或繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但美股未見反彈驅(qū)動(dòng)。目前國(guó)內(nèi)股市維持縮量特征，市場(chǎng)情緒偏弱但并未出現(xiàn)進(jìn)一步下行，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后對(duì)國(guó)內(nèi)股市的實(shí)際影響將低于海外市場(chǎng)。

“今年以來，中美貨幣政策持續(xù)背離，近期人民幣貶值也并不會(huì)影響國(guó)內(nèi)流動(dòng)性維持寬松的情況，疊加目前A股整體估值并不算高，A股受到的估值端壓力明顯小于美股。”星石投資稱。

需防范情緒面沖擊

展望后市，中金公司強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議維持“鷹”派基調(diào)，為了降低通脹，未來利率將繼續(xù)抬升，且在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高位。

“從資產(chǎn)影響角度，此次會(huì)議強(qiáng)化了短期的緊縮預(yù)期，可能會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)于緊縮和增長(zhǎng)壓力的擔(dān)憂。其中，美股估值保護(hù)不足下，仍可能面臨一定回調(diào)需要。”中金公司指出。

中金公司進(jìn)一步指出，市場(chǎng)還需要關(guān)注美元持續(xù)走強(qiáng)和全球離岸美元流動(dòng)性持續(xù)收緊，即“便宜錢”減少帶來的連鎖反應(yīng)。而主要新興市場(chǎng)的匯率貶值，便是其中一個(gè)最直接也最顯性的體現(xiàn)。

國(guó)盛證券同時(shí)提醒投資者，目前看來，由于不確定美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)衰退哪個(gè)先到來，市場(chǎng)情緒正處于“糾結(jié)狀態(tài)”。而這一階段的資產(chǎn)價(jià)格，波動(dòng)會(huì)明顯加劇。因此，需警惕其對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情緒面沖擊。

“對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面及經(jīng)濟(jì)預(yù)期是核心因素，但也需要關(guān)注海外市場(chǎng)波動(dòng)帶來的情緒傳導(dǎo)。”星石投資進(jìn)一步指出。