北京時間3月3日，嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下簡稱“B站”）公布了截至2021年12月31日的第四季度和全年未經審計的財務報告。

2021年B站總營收達193.8億元人民幣，同比增長62%。其中第四季度營收同比增長51%，達57.8億元人民幣。

與此同時，第四季度B站凈虧損達到20.99億元，上年同期凈虧損8.44億元；調整后的非美國會計通用準則（Non-GAAP）的凈虧損為16.6億元，上年同期為6.9億元。2021年B站調整后的非美國會計通用準則的凈虧損為55億元，上年同期為26億元，同比增長超過110%。

虧損一直是外界對于B站最關切的話題。此次財報發布后，B站多次提到了“盈虧平衡”。

B站在財報中表示，2022年，在繼續推進用戶增長和商業化的同時，公司將重點提升組織執行力，提高各條業務線的運營效率，合理控制支出，以實現2022年縮窄虧損率的目標。

在3月3日晚間的財報電話會中，B站首席財務官樊欣則直接指明了目標：2022年，B站有信心在保持用戶健康增長的前提下，通過提升單個MAU的變現率和控制運營費用，在2022年開始全年Non-GAAP運營虧損率同比收窄，中期目標于2024年實現Non-GAAP盈虧平衡。

具體到每項支出的控制上，樊欣表示，在控制運營費用方面，市場費用是可控制和可量化的。“如果只是看買量的費用，2021年用戶增長花費的增長幅度是低于收入61%增幅的，在保證2023年達成4億用戶目標的前提下，還有進一步優化的空間，整個營銷費用在2022年占收入的比例就會開始下降。”

此外，2022年B站還會繼續投入研發，關注投資回報率，但自2023年開始，將逐步減少研發費用占收入的比例。樊欣指出，研發成本是指研發新游戲，提高數據能力，優化新產品功能有關的人員支出。

財報顯示，2021年B站單月活用戶帶來的收入同比增加20%，其中，單用戶帶來的增值服務收入增長34%，廣告收入增長83%。樊欣認為，未來增值服務和廣告業務單用戶收入均有一倍以上的提升空間。

不過，針對分析師關于毛利趨勢的問題，樊欣的回應是，從整體行業發展角度看，2022年游戲業務還處于轉型期，增值服務業務的收入提升和毛利提升會同步推進，預計全年的毛利率在19%-20%左右，呈現前低后高的趨勢。

在本次財報會中，廣告業務依然備受關注。從2020年到2021年，廣告業務的收入比例從13%上升到23%。樊欣表示，長期來看，廣告的占比還會繼續提升。此外，B站預計會引入更多的增值服務，以增加增值服務的毛利率。未來3年整體毛利率會往30%方向改善。

B站董事長兼CEO陳睿進一步提出，B站的廣告業務增長主要依賴五大因素。

首先是B站用戶的增長。第四季度，B站月均活躍用戶達2.72億，移動端月均活躍用戶達2.52億，均實現35%的同比增長。用戶的增長使得廣告端的單用戶變現效率也在增長。2021年MAU變現效率同比前年增長83%。由此也引出第二個增長動力，即B站在“出圈”的過程中被市場的認可度。陳睿指出，去年第四季度，汽車成為B站前五大的廣告主行業，這和用戶破圈的過程息息相關。

在以往的發言中，陳睿不只一次提出“視頻化”的趨勢，因此他也認為，廣告業務增長的第三個動力就是廣告視頻化的趨勢。

“越來越多的廣告會用視頻的方式來展現，所以B站會根據產品的表現形式，開發類似于TopView的模式，也會有視頻廣告的表現形式。Story-Mode未來在產品上的推進，也會有豎屏的廣告模式。”陳睿提到的“Story-Mode”是B站在APP端推出的功能，在界面呈現豎屏播放的模式。

此外，依托于花火平臺，原生廣告將成為廣告業務的第四大增長動力。第五大動力來自于B站多場景、多屏幕的特性，這有助于打通更多的廣告場景。

陳睿指出，行業普遍認為，2022年宏觀經濟仍有壓力，而且整個數字廣告市場的增長放緩。“即使在這樣的大環境下，我們對于2022年廣告業務的平穩健康增長，仍然有信心實現高于行業平均水平的增長。”2021年，B站廣告業務收入達45.2億元，同比增長145%。