在2022年1月金融數據創下歷史新高后，央行在向市場傳遞的最新貨幣政策信號中強調要“引導金融機構有力擴大信貸投放”。

2月11日晚間，中國人民銀行發布《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》，在闡述了下一階段貨幣政策走向的同時，并以專欄的形式分析了流動性管理策略、下一步宏觀杠桿率走勢和如何防范化解重大金融風險等。

引導增加對信貸增長緩慢地區的信貸投放

在闡述備受關注的下一階段貨幣政策思路時，央行在最新的這份報告中延續了1月央行副行長劉國強在國新辦發布會上的積極信號，重申了三個“發力”，同時也強調了“不搞‘大水漫灌’”。

《報告》強調，穩健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充足發力、精準發力、靠前發力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環節的金融支持，實現總量穩、結構優的較好組合。

在1月新增貸款和社融雙雙創下歷史新高后，市場對接下來的信貸投放節奏格外關注。

央行表示，要完善貨幣供應調控機制，保持流動性合理充裕，引導金融機構有力擴大貸款投放，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。

在詳解“保持貨幣信貸合理增長”時，《報告》表示，密切關注國內外經濟金融形勢邊際變化，加強對財政收支、政府債券發行、現金投放回籠和主要經濟體貨幣政策調整等不確定因素的監測分析，綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞政策利率為中樞上下波動。

談及結構性貨幣政策工具，央行在最新的貨幣政策報告中強調“引導金融機構增加對信貸增長緩慢地區的信貸投放”。

“更好滿足購房者合理住房需求”

央行在最新貨幣政策執行報告中展望下一階段房地產信貸政策時表示，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度，維護住房消費者合法權益，更好滿足購房者合理住房需求， 促進房地產市場健康發展和良性循環。

相比2021年第三季度的報告，央行在最新表態中沒有強調“保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性”以及“配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩健康發展”，但最新報告重申了表示要“更好滿足購房者合理住房需求”。

不能將一些長短期影響因素簡單相加計算流動性余缺

在專欄中，央行從短期和中長期分別闡述了銀行體系流動性影響因素，并詳解了自己的流動性管理。

央行稱，根據對影響銀行體系流動性的中長期因素和短期因素的分析預測， 綜合運用法定準備金率、中期借貸便利(MLF)、公開市場操作等多種貨幣政策工具進行流動性管理，始終保持流動性合理充裕，各期限流動性供求基本平衡，引導市場利率圍繞央行政策利率運行。

“在對銀行體系流動性形勢進行分析時，宜著眼于央行流動性管理的整體框架而不是局部因素，不能將一些長短期影響因素簡單相加計算流動性余缺，更不能將貨幣政策工具到期作為影響銀行體系流動性的因素，并以此判斷流動性松緊程度。”央行表示。

一如既往，央行重申，觀察流動性松緊程度最直觀、最準確、最及時的指標是市場利率，判斷貨幣政策姿態也應重點關注公開市場操作利率、MLF 利率等政策利率，以及市場利率在一段時間內的總體運行情況，而不宜過度關注流動性數量以及公開市場操作規模等數量指標。

疫情以來我國宏觀杠桿率增幅相對而言并不算高

2021年末我國宏觀杠桿率為272.5%，比上年末低7.7個百分點，已連續5個季度下降。分部門看，2021年末我國非金融企業部門杠桿率為 153.7%，比上年末低 8.0個百分點;住戶部門杠桿率為 72.2%，比上年末低0.4個百分點;政府部門杠桿率為 46.6%，比上年末高0.7個百分點。

通過與主要經濟體對比，央行表示，疫情以來我國以相對較少的新增債務支持了經濟較快恢復增長，宏觀杠桿率增幅相對而言并不算高。

在展望未來時，央行稱，預計隨著經濟進一步恢復發展、內生增長動力不斷增強，2022年我國宏觀杠桿率將繼續保持基本穩定。

金融體系積累的突出風險點得到有效處置

央行還以專欄的形式闡述了防范化解重大金融風險取得重要成果。

“經過集中攻堅，我國金融體系積累的突出風險點得到有效處置，制度短板逐步補齊。部分金融機構自身違法違規經營、金融脫實向虛導致的‘內生’風險基本得到整肅。當前，我國金融體系整體健康、穩定，金融服務實體經濟質效進一步提升。”《報告》稱。

基于“風險防范的形勢依然復雜嚴峻”的判斷，央行表示，下一步要把穩增長、防風險放在突出位置，穩字當頭、穩中求進，按照“穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的方針，堅持市場化、法治化原則， 堅持在線修復為主和改革化險，堅持壓實各方責任。增強前瞻性、預判性和系統性，積極應對新形勢、新挑戰，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線，堅決維護經濟社會大局穩定。

澎湃新聞記者 陳月石