美聯(lián)儲

北京時間1月6日凌晨3時，美聯(lián)儲公布12月14-15日會議紀要。紀要顯示，關(guān)于美國貨幣政策的前景，減少政策寬松的預期明顯提前。幾乎所有與會者都認為，在聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間首次上調(diào)后的某個時間點，啟動縮減資產(chǎn)負債表可能是合適的。

由于此次會議紀要釋放出的強勢鷹派信號，美股三大指數(shù)收盤集體下挫，道指跌1.07%，標普500指數(shù)跌1.94%，納指跌3.34%。

在12月會議結(jié)束時，點陣圖顯示，所有18名委員會成員均預測2022年加息，5名成員預測加息2次，10名成員預測加息3次，2名成員預測加息4次。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布，由于通脹風險上升，將以比11月初會議首次提出的時間表更快結(jié)束購債計劃。新的時間表決定從今年1月開始，委員會將每月增持至少400億美元的美國國債和至少200億美元的機構(gòu)抵押貸款支持證券，即將在3月完成縮債。

紀要顯示，此次會議上，與會者討論了一系列與貨幣政策正常化相關(guān)的話題。這些議題包括從委員會以往政策正常化的經(jīng)驗中吸取的教訓、改變政策的替代辦法、政策正常化啟動的時間和順序，以及長期來看美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的適當規(guī)模。會議回顧了美聯(lián)儲之前的正常化路徑，包括委員會如何通過提高聯(lián)邦基金利率的目標范圍，然后以漸進和可預測的方式減少資產(chǎn)持有來實現(xiàn)正常化，以及這些步驟的時間安排。

與會者認為，過去的方法仍然適用于當前環(huán)境。他們特別指出，政策正常化所依據(jù)的原則和計劃是在任何決定或行動之前傳達的，這增強了公眾的理解，從而可提高貨幣政策的有效性。與此同時，與會者指出，先前的經(jīng)驗強調(diào)了保持靈活性的好處。與會者普遍認為，聯(lián)邦基金利率目標范圍的變化應該是委員會調(diào)整貨幣政策立場以支持其最大就業(yè)和價格穩(wěn)定目標的主要手段。此外，與會者表示，聯(lián)邦基金利率是公眾更熟悉的工具，因此有利于溝通。一些評論還指出，當聯(lián)邦基金利率遠離有效下限(ELB)時，委員會可以比資產(chǎn)負債表政策更靈活地改變利率政策，以應對經(jīng)濟狀況的變化。

與會者也就啟動縮減資產(chǎn)負債表的適當條件和時機進行了初步討論，這也與提高聯(lián)邦基金利率有效下限有關(guān)。委員會認為，在以往的經(jīng)驗中，當聯(lián)邦基金利率正常化被認為進展順利時，縮減資產(chǎn)負債表是在政策利率上升近兩年后開始的。幾乎所有與會者都認為，在聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間首次上調(diào)后的某個時間點，啟動縮減資產(chǎn)負債表可能是合適的。然而，與會者指出，由于當前更強勁的經(jīng)濟前景、更高的通脹率和更龐大的資產(chǎn)負債表，因此可能需要加快政策利率正常化的步伐。

一些與會者評論說，通過更多地依賴縮減資產(chǎn)負債表而較少地依賴政策利率上升，可能有助于限制政策正常化期間收益率曲線的平坦化。許多與會者判斷，資產(chǎn)負債表流出的適當速度可能會快于此前的正常化。