每經記者：劉明濤 每經編輯：彭水萍

上周，滬指周K線失守年線，A股三大股指再度回調尋求支撐，在低迷的市場情緒下，每經品牌100指數繼續穩守900點，在高位震蕩。

上周五收盤，證監會在答記者問中提到擬推出一攬子改革舉措，系統性地活躍資本市場，提振投資者信心。

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楊靖制圖

市場預期或將邊際提升

上周指數縮量調整，滬指周K線跌破年線，最終三大指數均收跌。從周K線來看，上證指數下跌1.8%，深證成指下跌3.24%，創業板指下跌3.11%，科創50下跌3.68%，每經品牌100指數則下跌3.64%，以906.65點報收。

從市場環境來看，我國7月經濟數據不及預期，表明國內經濟仍處于弱復蘇階段，需要政策引導市場主體。隨著近期多項擴內需、穩增長政策落地，后續經濟增長動能有望增強，市場預期或將邊際提升。此外，央行發布二季度貨幣政策執行報告，表示穩健的貨幣政策要精準有力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展。

資金面方面，央行下調三大政策利率，減少市場主體融資成本，加大逆周期宏觀調節力度，預計LPR也會隨之下調。

從技術面來看，三大指數齊齊收跌，兩市量能有所回落。經濟數據不及預期，表明“弱現實”的現狀未發生改變，再加上北向資金受市場震蕩調整影響，年內首次連續10個交易日凈流出，市場預期也有所動搖。

不過，多部門、重要會議積極表態，以及央行“降息”，均釋放出加大宏觀調節的積極信號，而且當前市場估值處于低位，隨著穩增長政策漸進性出臺，市場有望震蕩企穩。

8月18日，證監會在答記者問中提到擬推出一攬子改革舉措，系統性地活躍資本市場，提振投資者信心。

申萬宏源指出，活躍資本市場，提振投資者信心要從資本市場運行的一般規律出發，健全市場基礎功能，提升資本回報率和投資收益率，推進資本市場與實體經濟互動發展。

銀行板塊估值有望上行

就市場運行而言，股指企穩往往需要大金融助推，近期銀行業消息面不斷，多家公司估值有提升的空間。

8月17日，中國人民銀行發布2023年二季度《中國貨幣政策執行報告》，其中在專欄一《合理看待我國商業銀行利潤水平》文中，一方面，明確提出商業銀行需保持合理的利潤和凈息差水平，首次提及息差這一指標。另一方面，強調合理凈息差和利潤水平有利于增強商業銀行支持實體經濟的可持續性，為應對滯后暴露的信貸風險，應有一定的財力準備和風險緩沖，沒有提及讓利。

中信建投分析指出，這是2020年以來，央行首次對保持銀行合理凈息差水平的明確表態，讓利期正式結束，是銀行業的重大變化。讓利期里，貸款定價只有向下彈性，沒有向上彈性，讓利期結束，意味著貸款定價向上彈性打開，盡管短期內支撐貸款定價迅速上升的宏觀基礎還不牢固，但未來隨著經濟復蘇和信貸需求恢復，銀行有望實現貸款價格和息差雙升。

據了解，2023年6月，商業銀行一般貸款加權平均利率4.48%，同比下降28bps，較3月同比降幅（-45bps）大幅收窄；企業貸款加權平均利率較3月持平于3.95%，始于2021年底的貸款利率持續快速下降周期或已結束。新發貸款利率持續單邊下行的壓力期或將結束，銀行業息差正在筑底，息差新趨勢將是估值提升的重要催化劑。

值得關注的是，此前，銀行估值承受著政策和經濟的雙重壓力，“讓利”是政策壓力的核心，央行明確表態對商業銀行合理凈息差和凈利潤水平的支持，是“政策底”的積極信號。

經濟方面，政治局會議后，隨著城投、地產、經濟三大拐點確立，對經濟拐點的預期開始構建，未來一段時間隨著各項政策落地，是見證經濟拐點從預期到現實的重要時期，政策+經濟的雙重底部大拐點確立有望推動銀行估值繼續上行。

大金融板塊穩定了指數

上周，每經品牌100指數走勢相對平穩，大金融板塊穩定指數作用明顯，特別是銀行板塊，股價整體保持堅挺，其中，農業銀行、光大銀行、交通銀行、建設銀行等均實現周上漲。

資料顯示，農業銀行縣域金融特色鮮明，充分受益于縣域金融的發展。一直以來，農業銀行以打造“服務鄉村振興領軍銀行”為目標定位，通過三農金融事業部向縣域農村客戶提供綜合金融服務，形成鮮明的縣域金融特色，農業銀行縣域網點1.26萬個，占全行網點數量的56%。農業銀行通過傾斜縣域政策資源配置，不僅助力鄉村振興，也為自身帶來利潤回報，實現“雙贏”。2022年農業銀行縣域金融業務實現營業收入3175億元，占全行的43.8%；實現縣域利潤總額1313億元，占全行的42.9%。

數字化轉型提升農業銀行普惠金融競爭實力，助推商業可持續。傳統小微信貸業務面臨的問題是高風險成本和高管理成本，農業銀行通過數字化轉型提升風險管控能力，大幅降低了風險成本，同時提升了管理效率，大幅降低獲客成本和經營成本，因此在較低的貸款利率下仍能實現商業可持續。因此可以說，數字化轉型是農業普惠金融可持續發展的關鍵。未來農業銀行將繼續堅持科技賦能，通過深化數字化轉型推動普惠金融業務可持續高質量發展。

近年來，光大銀行已在數據資產經營領域走在行業前列，2021年率先發布了《商業銀行數據資產估值白皮書》，2022年又在監管部門指導下發布了《商業銀行數據資產會計核算研究報告》和《商業銀行數據要素市場生態研究報告》。根據公司內部測算，光大銀行數據資產價值超千億（僅作參考用，實際規模需以監管最終發布的核算規則為準），若未來“數據資產”能夠順利入表，則有望帶動光大銀行估值抬升。

中長期看，光大銀行新管理層上任帶領公司進入新階段，財富管理、輕型化戰略持續推進帶動業績增長，資產質量穩步向好釋放利潤，金融科技賦能打開全行增長空間。

每日經濟新聞