在美股上市后一年多后，理想汽車再度IPO，登陸港股市場，成為繼小鵬汽車之后，第二家雙重上市的造車新勢力企業。

然而誰都沒想到，新勢力三巨頭之一的理想汽車，上市首日便破發，次日仍未止跌。所有參與理想IPO的投資人，目前看是都虧了。

“搶灘”港股，理想汽車上市即破發

蔚來、理想、小鵬三家造車新勢力，曾齊聚美股，上演“三國殺”。理想美股上市剛滿一年，馬不停蹄在港交所上市，但依然比7月港股上市的小鵬汽車稍晚一步。

三家中率先登陸美股的蔚來，也在今年3月向港交所提交了上市申請，但尚未通過審批。

造車新勢力紛紛“搶灘”港股，原因之一在于各家車企均面臨著高額投入，需要尋找外部融資渠道以應對未來幾年的資金需求。

理想汽車會被資本市場看好嗎?一個可以參照的例子是小鵬汽車。

7月7日，小鵬汽車在港交所上市交易，融資認購倍數高達14.73倍，融資凈額高達140億港元，發售價為每股165港元。截至8月13日港股收盤，其股價為每股156港元，跌破發行價。

理想汽車共發行1億股，每股定價118港元，開盤不久破發。12日收報117港元，下跌0.85%，總市值2400.66億港元。上市第二天(13日)，延續前一日跌勢，收跌2.05%，報114.6港元。

在汽車分析師張翔看來，理想汽車股價破發，首先是資本對新能源已經不再那么追捧。

“去年新能源板塊在特斯拉帶動之下熱度很高，而且資本也沒有很好的領域去投，所以漲聲一片。今年資本陸續撤出新能源板塊，環境已經在降溫，這是破發的一個原因。”

增程式VS純電動，難言優劣

值得注意的是，理想汽車目前僅有理想ONE一款在售車型，而且不同于特斯拉、蔚來和小鵬等純電動汽車，理想ONE走的是增程式技術路線。

原理上來看，增程式電動車是在純電動汽車基礎上增加了一套由內燃機和發動機組成的“充電寶”，在電池組沒電時進行充電，為其增加續航里程。近兩年推出的新款純電動汽車續航已達600公里以上，而理想ONE可達1080公里，優勢明顯。

增程式同時也能有效降低整車成本。理想ONE的電池成本比蔚來ES8/ES6低42%;增程式技術的發動機不需要直接驅動車輪，免去了變速箱。

憑借上述優勢，理想汽車只用一款理想ONE，就躋身造車新勢力第一梯隊。今年1至7月，新勢力三巨頭的銷量分別為蔚來49034輛、理想39103輛、小鵬38038輛。

然而，理想汽車的電池成本優勢正在被迅速縮小。中信證券一份研報指出，寧德時代的動力電池系統平均售價，已經由2014年的2.89元/wh降至2020年的0.84元/wh。

從政策角度來看，純電動也成為大勢所趨。2020年底，四部委聯合發布了《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，將插電式混合動力乘用車(含增程式)補貼幅度進一步下調，為0.68萬元/臺，降幅達20%。

2021年，北京市宣布增程式電動車要和傳統汽車一起搖號排隊;上海市宣布增程式電動車只能掛藍牌――油車牌照。

在一些業內人士看來，京滬兩地政策往往具有示范效應，一旦推廣開來，疊加補貼減少的負面影響，理想ONE的增程式技術路線，將難言優勢。

大潮面前，理想轉身

對于理想汽車的前景，張翔認為：“理想汽車依然具有潛力，盡快把純電動車型開發并實現交付，股價會上來的，破發只會是個暫時的現象。”

理想汽車此次上市也放出信號：公司要在純電動領域進行發力。

理想汽車招股書顯示，正在投資高壓純電動汽車技術，打造Whale(鯨)及Shark(鯊)兩大高壓純電動車型開發兩個平臺。2023年起，理想汽車計劃每年至少推出兩款高壓純電動車型。

理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠表示，未來，公司在純電動和增程式路線上的布局將會呈現“雙輪驅動”的狀態。

中國乘聯會秘書長崔東樹告訴記者：“即使近期的新款純電動汽車續航超過600千米，增程式依然具有續航優勢，而且在不少地區充電樁還不夠普及，在一段時間內，增程式仍是純電動汽車之外一個互補的解決方案，消費者可以根據需要選擇。”

沈亞楠也認為，理想汽車參與的是整個乘用車市場的競爭，目前還有大量的燃油車用戶有待轉化。

乘聯會數據顯示，我國新能源乘用車7月零售銷量達到22.2萬輛，同比增長169.4%。從滲透率來看，7月新能源車國內零售滲透率為14.8%。

中汽協副總工程師許海東8月11日表示，按照國際上對于消費品發展的判斷，一般市場滲透率到10%時會進入快速增長期，而新能源汽車已然達到這個關鍵節點。

新能源車產業的競爭，未來或許還將發生變數。(張旭)