今年來受新冠疫情對全球經濟造成重大影響，疊加中美關系緊張，宏觀環境對市場沖擊較大。隨著2020年接近尾聲，美國選情落地，2021年全球宏觀環境將如何演變?最新一期國投瑞銀基金會客室邀請瑞銀集團首席中國經濟學家、亞洲經濟研究負責人汪濤分析了明年宏觀環境形勢，她指出2021年經濟有望繼續修復，人民幣仍有增值空間，人民幣資產仍有吸引力，看好引領經濟發展的出口和消費產業。

明年全球經濟大概率反彈

對于明年的宏觀經濟狀況，汪濤表示，明年全球經濟大概率會反彈，疫苗啟動早晚影響經濟反彈的強度。經濟增長或在3%以上，國內看，預計經濟增長的速度接近20%。關于中美關系問題，汪濤認為，如果拜登當選美國總統，優先考慮提振美國經濟，才會考慮中美關系，在一些全球議題上可能會加強與中國的合作，如氣候變化、新冠疫情控制、反核擴散等，這些情況下對中美關系仍有積極意義。

明年整體看，美國財政計劃對美國經濟成長有什么指導性意義嗎?汪濤表示，如果拜登當選美國總統，其實施的財政政策將可能有效刺激經濟，美國經濟增長或能達到5%以上，貨幣政策相對寬松。在財政政策大刺激下，中國出口增強，大宗商品價格、油價上漲較快。固定資產方面，美國或會出現一些拋壓。

人民幣資產仍具吸引力

回顧今年市場，從匯率角度看，二季度來人民幣展開一波較強升值趨勢，明年國內貨幣政策對匯率有什么影響呢?汪濤表示，明年人民幣還有升值的空間，但需考慮兩點因素，一是目前經濟復蘇明顯，央行降息來平抑匯率升值壓力的概率較小，明年整個貨幣信貸政策或偏緊，將會支撐人民幣強勢。二是明年或有境外資金進入中國股市和債市、新興市場、歐洲市場，新的資產形成競爭關系，這種背景下，人民幣升值幅度不會過大。

值得注意的是，今年市場中人民幣資產對境外資金的吸引力提升，從長期趨勢看，汪濤認為目前全球較多債券是負利率，人民幣幣值穩定，長期資金偏向能夠提供較高收益率的中國債券市場，預計明年仍有較大規模資金平穩流入中國股市、債市，約100億美元以上的資金量。

今年全球央行“放水”，明年會引發市場通脹嗎?汪濤指出從全球來說，明年不需要太過于擔心通脹，較為充裕的市場流動性支撐了資產價格，不管是股市、債市、房市，實體經濟仍是供大于需的局面，但隨著經濟加速復蘇，通脹的預期會有一定上揚。

看好引領經濟增長的消費和出口

展望明年宏觀環境，汪濤表示，明年全球經濟復蘇，國內率先走出疫情影響，經濟復蘇較快，宏觀政策或收縮，包括信貸政策、財政政策，但境外市場包括美國貨幣政策繼續寬松，同時人民幣仍有升值空間，未來中美關系可能向積極方向發展，出口相關的風險溢價下降，看好明年引領經濟增長的消費和出口，而房地產和基建方面相對弱一點。

具體到投資品種上，關于明年大宗商品的發展，汪濤認為隨著明年全球經濟復蘇，油價有望出現反彈，銅、鉛、錫等工業類的金屬，隨著全球工業生產的復蘇，它們的價格會出現一輪上漲。而今年國內房地產投資遠超年初預期，疊加基建的支持，鐵礦石價格漲的較多，若是明年房地產政策收緊，房地產建設放緩，對鐵礦石價格支撐減弱。

談及明年宏觀經濟需關注的潛在風險，汪濤判斷明年貨幣政策中性，信貸會減速，隨著經濟的反彈，政府在金融方面的工作重點，可能從支持市場足夠流動性、保持經濟平穩運行，轉到控制金融風險問題中，但大趨勢看經濟局勢在好轉。