所謂的雙軌制，指的是流通紀念幣及紀念鈔在發(fā)行時，裸幣或紀念鈔按照面值在中標的銀行承銷團體系內(nèi)進行兌換，而裝幀幣則是在普惠金融框架下按照一定比例的溢價，在中標的銀行承銷團內(nèi)進行發(fā)售。

在此之前的相當(dāng)長時間里，流通紀念幣、鈔的裝幀工作基本上都是由北京康銀閣錢幣有限責(zé)任公司負責(zé)的。而裝幀幣、鈔的發(fā)售，則在北京康銀閣錢幣有限責(zé)任公司的特約經(jīng)銷商范圍內(nèi)進行，屬于B2B的性質(zhì)，并不直接面向終端收藏者做零售。但從2020年9月1日開始，為進一步推進普通紀念幣發(fā)行改革，中國人民銀行制定并實施了《普通紀念幣普制幣發(fā)行管理暫行規(guī)定》。武夷山流通幣、賀歲牛流通幣的發(fā)行，通過公平、公開、公正的競標，最終由中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行獲得了承銷資格。于是，武夷山流通幣、賀歲牛流通幣的面值兌換工作和裝幀幣的發(fā)售工作，分別在中國農(nóng)業(yè)銀行承銷團及中國工商銀行承銷團(由中國工商銀行、招商銀行、交通銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、陜西省聯(lián)社組成)內(nèi)進行。

基于央行政策連續(xù)性、嚴肅性等方面的考慮，筆者相信普通紀念幣發(fā)行改革及《普通紀念幣普制幣發(fā)行管理暫行規(guī)定》的執(zhí)行時間，至少能維持15-20年甚至于更長的時間。如果按照平均每年四個流通幣、鈔的保守發(fā)行節(jié)奏去進行匡算的話，即使是15-20年的時間，無論您愿意還是不愿意，不管您接受還是不接受，都將至少會有60-80個流通幣、鈔將陸續(xù)面世。作為最終端的錢幣收藏者或投資者，如果您接受的話，就必須在既定的“游戲規(guī)則”中尋找適合自己的，或者自己能接受的“玩法”。如果您不接受的話，那就只能離開這個領(lǐng)域。畢竟，我們不是規(guī)則的制定者，我們沒有任何討價還價的余地。我們只能去適應(yīng)這樣的政策和環(huán)境，而不是讓政策與規(guī)則來適應(yīng)我們。

在此，我們需要清醒地認識到三個方面因素的變化。其一，央行持續(xù)近七年的流通幣預(yù)約兌換工作，可以視作央行已經(jīng)持續(xù)做了近七年的流通幣、鈔的普及和宣傳工作，由此也發(fā)展了數(shù)千萬的流通幣、鈔的集藏者。近年來發(fā)行的許許多多流通紀念幣在預(yù)約時頻頻出現(xiàn)“秒光”的情況，可以說是央行普及、培育、發(fā)展流通幣鈔集藏者的“豐碩成果”，更是敢于推出并實施《普通紀念幣普制幣發(fā)行管理暫行規(guī)定》的堅強底氣。其二，央行已經(jīng)對流通幣的“運作”深蘊其道。通過梳理和驗證兩個維度之間的關(guān)系(流通紀念幣面值高低與發(fā)行量之間的關(guān)系；流通紀念幣的題材與發(fā)行量之間的關(guān)系)，以使流通幣、鈔的發(fā)行量在社會上始終處于“吃了個七、八分飽”的狀態(tài)，進而確保流通幣、鈔發(fā)行后的市場價格能有一定幅度的溢價，以此確保二級收藏品市場的合理利潤，進而促進和推動流通幣、鈔兌換工作的平穩(wěn)、有序進行。其三，央行希望在經(jīng)過了近七年的流通紀念幣、鈔面值兌換之后，通過裝幀幣的發(fā)售，為民眾提供更加豐富多彩的產(chǎn)品形式，弘揚中華錢幣文化。

基于上述分析，筆者認為：流通紀念幣、鈔市場化發(fā)行的標配：裸幣兌換+裝幀幣發(fā)售之雙軌制必定在今后很長一段時間內(nèi)平穩(wěn)運行。特別是隨著裝幀幣品種、數(shù)量的不斷增加，規(guī)模效應(yīng)及影響的不斷擴大，銀行版裝幀幣的系統(tǒng)性集藏、投資、研究等活動也會逐步的興旺起來，進而發(fā)展成為一種主流的產(chǎn)品形式。（殷敏）

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