總是走在改革前列的大灣區，希望能在碳期貨上再度成為領軍者。

世界規模最大、最令人矚目的中國碳現貨市場已經在7月正式上線，發電行業作為第一批次，目前涵蓋2225家電力企業，啟動第一個履約周期。縱觀國際碳市場運行經驗，歐美國家碳市場已涵蓋現貨與期貨等金融衍生品，國內各試點碳市場自運營以來，根據各試點地區實際情況開展了大量基礎性工作以及創新性嘗試，為全國碳市場的建設積累了寶貴的經驗。

相比之下，中國碳市場的發展狀況相較于成熟的歐盟體系，在交易產品的種類等方面還有差距。世人非常關心的是中國碳期貨產品何時推出，哪個地方將率先搞成。《期貨交易管理條例》規定期貨交易只能在經過批準的專業期貨交易所進行交易，我國目前試點碳排放交易所尚均不具備期貨交易資格。

自1989年起，廣東省GDP連續居全國第一位，成為中國第一經濟大省，甚至在世界疫情影響很大的2020年，廣東省實現地區生產總值突破11萬億元，比2019年增長2.3%，作為改革開放的前沿地，廣東省在經濟建設上取得巨大成就，同時在中國碳市場建設中，廣東省亦起到帶頭作用，為國家統一碳市場的構建不斷積累經驗。

目前，廣東省內有兩家碳排放權交易所，分別是深圳排放權交易所與廣州碳排放權交易所，今年4月份廣州期貨交易所揭牌儀式順利舉行，無論是在數量還是布局上，廣東省碳市場的構建步伐都走在中國大陸省份的前列，深圳與廣州兩座城市齊頭并進，發揮地域優勢與創新能力，積極探索，勇當時代的弄潮兒。

深圳總想突圍

深圳在全國碳排放權交易試點工作中，展現了敢為人先的精神，實現了中國試點碳市場從零到一的跨越。深圳排放權交易所注冊于2010年，2013年6月正式啟動，成為全國首個碳交易市場，深圳排放權交易所自成立以來一直以創新為先，積極探索發展之路，實現全國范圍內多個首次多個第一。

深圳碳市場是全國首個引進境外投資者參與的碳市場，且境外投資者參與深圳碳市場不受額度和幣種限制。深圳排放權交易所積極探索綠色金融創新，是世界銀行國際金融公司國內首個碳交易合作伙伴，支持發行了國內首支碳債券，推出國內首筆綠色結構性存款業務，支持完成國內單筆最大的碳交易以及國內首單跨境碳資產回購交易等;在核查領域，深圳排放權交易所首次采用不允許外資企業介入，此項政策被國家采用。該交易所目前正考慮如何通過境外資本打通境內外資金融通，活躍市場，這有別于以前通過金融手段實現交易量問題，進而解決環境問題以實現地區發展的理念，在粵港澳一體化之前可以先打通深港澳碳市場。

實際上在深圳排放權交易所成立之初，深圳市即計劃依托前海，構建深港碳交易市場，這對于香港來說，可以利用市場機制促進節能減排，同時強化香港國際金融中心地位，對于深圳來說可以推動人民幣成為跨境碳交易計價結算貨幣。除此之外，深圳排放權交易所目前在做碳普惠與碳交易的融合，涵蓋個人碳排放與個人賬戶登記。據報道深圳擬成立碳排放交易基金，逐步實現絕對總量控制，在此背景下深圳排放權交易所的發展也可能會邁入新的臺階。

廣州不甘落后

廣州碳排放交易所定位為打造粵港澳大灣區綠色發展核心要素交易機構，為大灣區綠色發展提供專業化定價及交易平臺。廣州碳排放交易所是國家級碳交易試點交易所和廣東省政府唯一指定的碳排放配額有償發放及交易平臺，在探索發揮市場機制作用、促進產業結構調整以及區域協調發展和控制溫室氣體排放等方面發揮重要作用。

通過接觸，我們發現廣州碳排放交易所在創新領域亦不甘落后，其開啟了中國首次一級市場配額拍賣，完成了國內首單CCER線上交易，是全國首個配額成交量破億噸的交易所，總成交量和成交金額穩居全國第一，且2019年交易量超過歐洲能源交易所，成交量位居全球前列。全國統一碳市場開啟后，廣州碳排放交易所結合自身區位優勢，可能逐步涵蓋陶瓷業等控排行業。

目前廣碳所的業務包括環境權益交易、綠色金融和新能源資產投融資與交易，正努力參與粵港澳大灣區一體化的建設。在碳達峰碳中和目標下，廣州碳排放交易所比起深圳排放交易所，面向的范圍會更寬。

為什么要推出碳期貨

碳期貨就是指以碳買賣市場的交易經驗為基礎，應對市場風險而衍生的碳期貨商品。早在2005年歐盟碳市場就推出了碳期貨產品，在諸多的碳金融工具中，碳期貨起步最早且市場也最為活躍，目前碳期貨已成為歐盟碳市場的主流交易產品。在美國區域碳污染減排計劃運行中，期貨交易早于現貨交易，這為控排企業以及參與碳交易的金融機構提供了風險控制工具，降低碳市場建立初期的外部沖擊，同時期貨的價格發現功能降低價格風險，為碳現貨的定價提供重要依據。

碳期貨品種的出現，為碳現貨潛在的風險提供了保障可能，有利于平抑價格風險。我國目前試點碳市場均不具備交易期貨資格，但各試點碳市場從遠期產品入手，積極探索碳金融衍生品的開發，其中上海與湖北推出的遠期產品與碳期貨的功能相差無幾，均采用標準化的合同。從企業層面，期貨產品的交割日在未來，企業在交易日只需交付保證金，這樣可以大幅降低減排企業當下的資金占用率，可以提升碳交易市場的資金流動性。

大灣區能率先推出碳期貨嗎?

廣州是全國期貨業發展起步最早的城市之一。上世紀90年代，廣州就設立過期貨交易所，但由于市場發展不完善與參與者投機等原因，廣州的期貨交易所最終被關停取締，多年來重開廣州期貨交易所一直是強烈的呼聲。其實爭相設立交易所的城市不止廣州，深圳和上海此前也一直在爭取設立全國性的期貨交易所，但是沒有成功。

從功能與地理位置來看，廣州期貨交易所立足于粵港澳大灣區，將在要素交易、價格發現以及供應鏈穩定性管理等方面起到更加直接的作用，與境內其他期貨交易所形成南北互動的發展格局。廣州期貨交易所是中國第五家期貨交易所，在此之前國內已有四大期貨交易所，分別是中國金融期貨交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所，目前在國內期貨市場中，雖然分工各有側重，但重合部分已經存在競爭。

廣州期貨交易所的成立對完善廣州金融版圖，甚至是建設粵港澳大灣區國際金融樞紐具有重要的意義，其成立的目的是服務綠色發展，這自然是離不開綠色金融，因此碳排放交易將成為首選。國內碳市場運行多年，尚未與國際市場鏈接，廣東省作為粵港澳大灣區建設的橋頭堡，廣州期貨交易所有助于廣東省深度嵌入粵港澳大灣區的發展，引入國際資本，服務一帶一路建設。

廣州期貨交易所正在探索特色化的交易標的，發展創新金融，綠色金融，遵循高度國際化合約設計，與廣交會、粵港澳大灣區優勢產業緊密銜接。從全球碳市場的發展經驗來看，碳金融衍生品市場與碳現貨市場的發展相輔相成，期貨與現貨的協同發展，不僅為控排企業和參與碳交易的金融機構提供了風險控制的工具，也可為市場提供明確有效的價格預期，降低市場風險。綜合各方面的情況，可以推測廣期所將率先推出碳期貨產品，粵港澳大灣區的構建亦能促進大灣區碳市場一體化。(馬躍 馮連勇)