針對近期大宗商品價格明顯上漲，專家認為，2021年是全球經濟發展關鍵年，大宗商品供求格局可能趨緊，通脹上行風險值得討論，但大宗商品漲價幅度預計可控。同時，在大宗商品價格上行情況下，投資者應重點關注并配置順周期資產，包括海運、造船以及大宗商品的礦山、能源等資產。

“最近玉米和大豆價格上漲幅度較大，帶動飼料出廠價格有一定上漲。”湖北省黃岡新希望飼料科技有限公司相關部門負責人楊力的話，代表了很多企業對今年大宗商品漲價的最直觀感受。

今年以來，玉米、大豆、飼料、銅、鋼鐵等大宗商品價格出現明顯上漲。12月份第一周(11月30日至12月6日)，中國大宗商品價格指數(CCPI)為154.11點，比年初上漲1.7點，漲幅1.1%。鋼鐵、礦產、有色金屬、橡膠等9大類商品中的7類較年初平均上漲逾5%，漲幅最高的是礦產價格，較年初上漲32.6%。

多因素推動大宗商品漲價

大宗商品價格上漲的原因是多方面的。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，從宏觀層面看，新冠疫苗研發成功給全球經濟復蘇帶來利好，大宗商品需求量增加;從貨幣層面看，以美聯儲為代表的全球央行“放水”催生資產泡沫，目前美股屢創新高，大宗商品受到資本追捧。

中銀證券分析師張曉嬌表示，影響大宗商品價格上行的因素主要有四方面：一是2020年即將收官，市場關注轉向2021年全球經濟增速反彈，全球經濟穩步復蘇有望帶動大宗商品需求回暖;二是雖然新冠疫苗面世形成利好，但在大規模接種前，寬松的貨幣政策將在中長期持續，同時市場預計以美國為代表的西方國家將適度加大財政政策刺激力度，有利于經濟和投資回暖;三是隨著經濟回暖和投資預期上升，預計歐美等國家和地區的通脹將有所回升，為大宗商品提價營造了較好環境;四是在寬松貨幣政策和財政刺激力度加大的情況下，美元指數可能趨弱，對大宗商品價格上漲造成間接影響。

此外，國內的供給側結構性改革因素也是大宗商品價格上漲的重要誘因。財信證券分析師張鵬表示，2015年11月份以來推動的供給側結構性改革，“三去一降一補”成效顯著，通過供給端的收縮和需求側的庫存周期推動，帶動了煤炭、鋼鐵及電解鋁等大宗商品價格上漲。

漲價對通脹影響有限

大宗商品價格上漲會不會導致通貨膨脹?華泰證券研究所研究員張繼強認為，2021年是全球經濟發展關鍵年，大宗商品供求格局可能趨緊，通脹上行風險值得討論。但大宗商品漲價的幅度預計可控。首先，2021年國內地產與基建投資力度可能收斂，壓制國內定價的黑色系與非金屬礦物表現;其次，原油供給有彈性，從不同地區原油生產成本線看，當油價恢復到每桶50美元以上，全球產能可能較快恢復，壓制油價上漲動力;最后，有色金屬產能已在有序修復，2021年供求有望改善。

天風證券分析師宋雪濤表示，大宗商品價格上漲未必會形成狹義上的通貨膨脹。2008年國際金融危機后，原油、有色金屬、黃金等大宗商品經歷了一輪上漲行情，但對比當時的經濟基本面，這次大宗商品價格上漲缺乏形成通脹的基礎。目前我國處于結構轉型和產業升級階段，與過去重視傳統基建投資相比，現階段更加強調短期紓困和中長期技術投資，加杠桿的內容和空間都與上一次危機后顯著不同，最終能作用于原油、有色金屬等大宗商品價格的力度有限。

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示，大宗商品漲價會推動全球通脹上行，減少市場通貨緊縮風險，而通脹上行也會反作用于大宗商品，相互影響形成全球上行周期。大宗商品漲價也會向下游傳導，使商品庫存減少，帶動需求增加，從而造就經濟繁榮，目前總體影響是積極的。

大宗商品配置應理性

大宗商品未來價格走勢如何?華夏基金數量投資部副總裁魯亞運認為，大宗商品將維持強勢表現。2021年全球經濟復蘇是大概率事件，疊加新冠疫苗使用預期，油價有望出現反彈，銅、鉛、錫等工業類金屬價格將出現一輪上漲。

在大宗商品漲價背景下，哪些資產可以配置?魯亞運認為，一般來說，在經濟復蘇的早期，股票是表現最優的資產，經濟復蘇確定，通脹開始上行，需要超配股票。隨著經濟持續擴張，貨幣開始收緊，特別是當金融、周期板塊臨近見頂，這時候大宗商品將超過股票成為最適合配置的資產。當前正處于金融、周期板塊行情啟動階段，需重視大宗商品的配置機會。

2019年9月份，公募基金業內首批商品期貨ETF獲批，華夏基金、大成基金和建信基金拔得頭籌。其中，華夏基金獲批的是飼料豆粕期貨ETF，另外兩家公司獲批的分別是有色金屬ETF和能源化工ETF。“國內投資者可以借助商品期貨ETF工具，分享大宗商品價格上漲紅利。”大成基金期貨投資部總監李紹說，商品期貨ETF投資門檻低、交易成本低、跟蹤誤差小，具有資產配置和抗通脹功能等特點。

盤和林表示，在大宗商品價格上行的情況下，投資者應重點關注并配置順周期資產，包括海運、造船以及大宗商品的礦山、能源等資產。

(記者 周琳)