大宗商品價格持續(xù)大幅度上漲，引起了社會各方面的高度關(guān)注，國務(wù)院常務(wù)會議近來多次就此提出應(yīng)對措施。日前，中國人民大學(xué)國際貨幣研究所與中國人民大學(xué)貨幣金融系聯(lián)合舉辦大金融思想沙龍，有關(guān)專家圍繞大宗商品價格上漲問題進(jìn)行了研討。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，大宗商品價格從去年下半年開始出現(xiàn)上漲行情，今年以來又出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁的上漲行情。主要呈現(xiàn)以下幾個特點(diǎn)：一是這一輪上漲是全面的，部分農(nóng)產(chǎn)品、黑色金屬、有色金屬和能源化工四類產(chǎn)品漲幅都非常驚人;二是這四類產(chǎn)品都出現(xiàn)了多種倒掛情況，即現(xiàn)貨與期貨倒掛，境外和境內(nèi)倒掛，甚至出現(xiàn)了國外的現(xiàn)貨比國內(nèi)期貨價格還要高的情況;三是對外依存度比較高、進(jìn)口量比較大的品種出現(xiàn)上漲。
胡俞越認(rèn)為，流動性充裕、需求預(yù)期上漲和供給沖擊等幾個方面的共同作用，導(dǎo)致這一輪大宗商品價格上漲。一方面，流動性寬松使得大宗商品的金融屬性得以充分顯現(xiàn)。另一方面，從基本面和全球產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，由于發(fā)達(dá)國家和中國處于全球產(chǎn)業(yè)鏈下游，屬于需求方，中低收入國家及澳大利亞等國多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，屬于供給方，目前部分新興經(jīng)濟(jì)體疫情惡化和新冠疫苗接種均落后于發(fā)達(dá)國家，從而會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)重啟出現(xiàn)落差，會在一段時間內(nèi)形成供求兩端的錯配，從而直接推動大宗商品價格上漲。
“此輪全球大宗商品上漲成因復(fù)雜，兼具2009—2011年以及2016—2018年兩次上漲的特點(diǎn)，前者是金融危機(jī)后財(cái)政貨幣政策刺激后的流動性寬裕和需求恢復(fù)推動的，后者一定程度上與國內(nèi)供給側(cè)改革導(dǎo)致供給收縮有關(guān)。”清華大學(xué)社會科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所教授、所長湯珂認(rèn)為，供給、需求、金融三大因素決定了大宗商品的價格。除了供需因素外，國內(nèi)大宗商品的價格中實(shí)際上包含了一定的金融投機(jī)因素，雖然這一因素目前還沒有帶來顯著影響，但未來如何發(fā)展尚不確定，因此要提前預(yù)防。
對于大宗商品價格今后的走勢，胡俞越認(rèn)為，這一輪大宗商品價格經(jīng)過調(diào)整后，上漲仍會持續(xù)一段時間，再創(chuàng)新高的可能性不大。具體看，大宗商品走勢可能出現(xiàn)分化情況，其中，鋼鐵、煤炭等碳達(dá)峰及環(huán)保限產(chǎn)行業(yè)走勢較強(qiáng)，有需求但供給收縮的品種預(yù)計(jì)仍將持續(xù)上漲但漲勢將放緩，有需求而且供給恢復(fù)較好、產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的品種價格將逐步回落或持續(xù)震蕩。
對于大宗商品價格上漲是否會對CPI形成傳導(dǎo)，胡俞越表示，不用過于擔(dān)心此輪大宗商品上漲傳導(dǎo)到下游，原因之一就是豬肉價格的下跌令CPI在低位徘徊。但在湯珂看來，如果大宗商品價格上漲長期得不到解決，上游企業(yè)不可能不斷地承受這樣的價格壓力，這時就會帶來大宗商品下游產(chǎn)品價格的上漲。
湯珂認(rèn)為，面對大宗商品帶來的輸入型通脹風(fēng)險，在不動用貨幣政策的前提下，應(yīng)對策略應(yīng)當(dāng)精準(zhǔn)發(fā)力、對癥下藥，通過政策組合來化解大宗商品帶來的輸入型通脹風(fēng)險。除了要對上游企業(yè)有一定的政策傾斜，企業(yè)也要學(xué)會避險，利用衍生品如期貨等規(guī)避價格大幅變化的風(fēng)險。
中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院應(yīng)用金融系副主任、國際貨幣研究所研究員郭彪建議，加強(qiáng)衍生品市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制建設(shè)，大力發(fā)展基差交易，如大連商品交易所已推出基差交易平臺，培育和鼓勵更多實(shí)體企業(yè)參與套期保值;增加供給彈性，為避免下游企業(yè)利潤降低出現(xiàn)大面積虧損，可考慮通過退稅、稅費(fèi)減免等措施幫助其恢復(fù)生產(chǎn)和供給;此外，交易所密切關(guān)注近期主力合約到期前市場走勢，若供需仍失衡可提高保證金，以防止可能出現(xiàn)的逼倉情形。
(記者 張衡)
