【宏觀王涵】出口超預期可持續嗎？

2023年3月強勁的出口表現大幅超預期，引發了市場對后續出口走勢的緊密關注。而此前我們在《出口超預期：貿易的框架正在變化》和《四問3月出口——來自他國貿易數據的觀察》提出，中國出口的觀察框架可能正發生變化，出口強勢反彈的持續性仍需觀察。本篇報告我們將對上述問題做進一步探討，以期為觀察中國新貿易框架提供參考：中國對外貿易的觀察框架可能正發生變化。出口類型而言，也在佐證美歐需求的影響效果在減弱。出口反彈的持續性仍需觀察，但對經濟的預期可以更樂觀一些。

(資料圖片僅供參考)

風險提示：疫情不確定性風險，地緣政治風險，經濟下行風險。

【策略張啟堯】輪動向何方：聚焦“信運半”+中特估——A股策略展望一、經濟預期上修，“中特估”需提升關注度。1、市場對經濟的定價有望上修。2、一季報業績集中披露窗口，階段性市場風險偏好更加落地，并傾向于給予景氣的邊際變化以更高的權重。二、“數字經濟”內部輪動中：高山高了，仍有洼地。我們一直以來都在強調“數字經濟”是內部“五朵金花”（信創、人工智能、金融科技、半導體、運營商）的輪動和切換，雖然階段性會有局部“過熱”，但依然可以找到有相對性價比的方向。并且，“數字經濟”不僅僅只有產業趨勢與宏大敘事，業績線索同樣重要。三、輪動向何方：聚焦“信運半”+“中特估”。

風險提示：關注經濟數據波動，政策超預期收緊，美聯儲超預期加息等。

【金工鄭兆磊】全方位樹立央企資本市場風向標——中證國新“1+N”系列央企指數全解析

2022年11月16日，中證國新央企科技引領指數、中證國新央企現代能源指數和中證國新央企股東回報指數（簡稱“央企科技引領指數”、“央企現代能源指數”、“央企股東回報指數”）3條央企主題指數發布，該系列指數從不同維度反映央企的投資價值，形成差異化定位，以滿足不同資產配置目標的投資需求，全方位樹立央企資本市場風向標。

風險提示：板塊表現不達預期風險；本基金屬于股票型基金，預期風險收益水平較高；指數與基金歷史表現不代表未來。

【海外TMT洪嘉駿】AIGC全方位解析與投資展望我們看到AIGC（人工智能生成內容），有望成為互聯網下一階段的增長驅動。AIGC的核心建立在三個關鍵能力之上，算法、算力、數據。由于算法、算力瓶頸的解決，AIGC的發展速度日新月異，近期發布的GPT-4在許多任務上的表現已經非常接近人類的表現水平，被視為AGI（通用人工智能）的早期版本。海外：大廠紛紛布局，商業化速度快于預期。國內：投資、研發加速，算力成為關鍵。互聯網行業影響展望：短期來看，云計算廠商受益于訓練需求大增。長期來看：工作效率的提升、內容產能增加、新的流量渠道將深遠的影響互聯網。

風險提示：政策監管風險；國際情勢影響商務合作；AIGC發展不及預期。

【交運觀點】3月民航數據點評：國際航線修復斜率陡峭，國內票價展現超預期可能

數據點評：1）環比：國航國際航線增速亮眼，春秋客座率保持增長。2）相對19年恢復程度：總體上，國航、東航、南航、春秋、吉祥ASK分別恢復到2019年的90.7%、84.7%、79.9%、110.4%、118.0%。近期市場：1）國際及地區航線復航加速。2）國內票價持續展現超預期可能。航空：考慮到春運受探親需求影響，五一是疫情至今最好的需求觀測窗口，靜待需求確認。機場：機場板塊價值也與國際航線的修復有較強關聯性，客流恢復后有望重拾免稅增長曲線。

風險提示：匯率油價大幅波動，政策執行的不確定性，行業供需失衡，宏觀經濟增長失速，國際貿易摩擦升級，空難、恐怖襲擊、戰爭、疾病爆發等不確定性事件。

【汽車觀點】2023年第二十屆上海車展前瞻？

2023年上海車展將于4月18日開幕，全球規模最大、最具影響力的國際A級車展之一。大量新能源新車型集中亮相本次車展，自主品牌及新勢力新車居多。本屆車展將發布多項重磅技術，聚焦于智能車身控制、電動化、智能方案、電池技術、人車交互等領域升級。車展有望形成板塊催化，諸多新車上市有望回收折扣。前期悲觀情緒集中釋放，優質公司進入價值配置區域。

風險提示：前期悲觀情緒集中釋放，優質公司進入價值配置區域。