今年以來，人民幣對美元匯率雙向波動愈加明顯。從人民幣對美元中間價來看，年初至今總體呈現(xiàn)出由升到貶、再由貶到升、隨后再度貶值的趨勢。在匯率雙向波動的環(huán)境下，如何做好匯率風(fēng)險管理，對企業(yè)尤其是國際業(yè)務(wù)較為活躍企業(yè)的財務(wù)績效具有重要影響。
當(dāng)前，企業(yè)外匯風(fēng)險管理意識如何?存在哪些誤區(qū)或薄弱環(huán)節(jié)?企業(yè)匯率風(fēng)險管理需求是否得到有效滿足?如何看待未來匯率走勢?經(jīng)濟日報記者就此采訪了業(yè)內(nèi)人士和專家。
匯率避險意識發(fā)生積極變化
“我們公司從上世紀90年代就開始全球化經(jīng)營了，目前業(yè)務(wù)遍及160多個國家和地區(qū)，涉及的收付款貨幣達26種。我們始終堅持‘匯率風(fēng)險中性’的理念，把匯率風(fēng)險納入日常經(jīng)營管理，盡可能地降低匯率波動對主營業(yè)務(wù)的不確定性影響。”TCL集團財務(wù)有限公司相關(guān)負責(zé)人如是說。
記者從國家外匯管理局了解到，隨著匯率市場化改革的不斷推進，我國企業(yè)的匯率風(fēng)險管理水平也在不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，隨著人民銀行和外匯局加大“匯率風(fēng)險中性”宣傳和引導(dǎo)力度，我國企業(yè)在匯率避險意識方面發(fā)生了積極變化。2020年套保比率為17.1%，較2019年上升2.7個百分點，今年以來繼續(xù)保持增長趨勢。
但同時也要看到，仍有部分企業(yè)在外匯風(fēng)險管理方面存在“順周期”和“裸奔”行為。有的企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識相對薄弱，甚至有企業(yè)不進行任何匯率避險;企業(yè)順周期的財務(wù)運作通過資產(chǎn)負債的貨幣錯配積累風(fēng)險敞口，賺取匯率升貶值的收益，也必然承擔(dān)匯率升貶值的風(fēng)險。
對此，外匯局相關(guān)部門負責(zé)人建議，企業(yè)要樹立正確的“匯率風(fēng)險中性”意識，建立完善的匯率風(fēng)險管理制度。一是要理解匯率不可預(yù)測，了解人民幣匯率雙向波動、彈性不斷增強的市場化改革大趨勢;二是要立足主業(yè)，理性面對匯率漲跌，審慎安排資產(chǎn)負債的貨幣結(jié)構(gòu);三是建立健全自身的匯率風(fēng)險管理制度和機制，多措并舉合理管理匯率風(fēng)險;四是要以保持財務(wù)狀況的穩(wěn)健和可持續(xù)為導(dǎo)向，不以套期保值的盈虧論英雄。
“人民幣波動的趨勢性要明顯強于美元指數(shù)波動的趨勢性。換言之，外匯市場更容易形成人民幣匯率的趨勢性交易策略，從而出現(xiàn)趨勢性做多或者趨勢性做空的賭博式交易，可能會產(chǎn)生人民幣匯率更長時間偏離均衡匯率的風(fēng)險。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院黨委常務(wù)副書記、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員王晉斌認為，人民銀行推動市場交易主體落實“匯率風(fēng)險中性”理念，目的是要減少單純的匯率趨勢性交易行為，強調(diào)匯率服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展的宗旨。
多措并舉合力應(yīng)對匯率風(fēng)險
降低企業(yè)匯率風(fēng)險，需要企業(yè)、銀行、監(jiān)管部門共同努力。其中，銀行對客外匯衍生品的服務(wù)質(zhì)量，直接關(guān)系到外匯市場的市場活力和發(fā)展水平。外匯局相關(guān)部門負責(zé)人表示，銀行應(yīng)重點從以下方面做好企業(yè)匯率避險的服務(wù)工作：
首先，幫助企業(yè)樹立“匯率風(fēng)險中性”意識。這是開展匯率避險行為的前提。要引導(dǎo)企業(yè)認識到，不主動做好風(fēng)險管理，匯率波動將影響生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性，甚至造成利潤損失;試圖通過猜測匯率走向來賺取額外收益，可能會對經(jīng)營和財務(wù)帶來較大的隱患。
其次，引導(dǎo)企業(yè)建立完善匯率避險制度。一些企業(yè)由于制度不健全，存在“想用但不會用、不敢用、用不好”匯率避險工具的現(xiàn)象。幫助企業(yè)建立良好的制度，并讓企業(yè)通過實踐認識到匯率避險的重要性，遠超過做好一兩筆套保業(yè)務(wù)。
再次，加強銀行基層外匯業(yè)務(wù)能力建設(shè)。外匯套期保值專業(yè)性較強、人員培養(yǎng)周期較長，不少銀行存在總行自營和做市能力強但分支行對客展業(yè)能力弱的現(xiàn)象，基層難以為企業(yè)提供專業(yè)化、精細化、定制化的匯率避險方案。但是對于大部分企業(yè)而言，銀行基層服務(wù)能力至為關(guān)鍵。因此，銀行需著手在分支行培養(yǎng)專業(yè)團隊，為企業(yè)提供“管家式”匯率避險服務(wù)。
“中國外匯市場持續(xù)發(fā)展，可以有效滿足企業(yè)匯率風(fēng)險管理需求。”上述負責(zé)人稱，1994年人民幣匯率制度改革以來，外匯局積極推動國內(nèi)外匯衍生品市場發(fā)展，不斷豐富交易工具，擴大參與主體，優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施，增強交易便利性。
具體來看，一是外匯衍生品市場已基本具備國際成熟產(chǎn)品，目前已覆蓋即期、遠期、外匯掉期、貨幣掉期和普通歐式期權(quán)等主流交易品種。二是外匯衍生品市場參與銀行覆蓋全國各地及各類銀行，截至2020年末，國內(nèi)已有115家銀行具有對客外匯衍生品資格，包括大中小型和中外資各類銀行，服務(wù)覆蓋全國各地，基本不存在空白。三是外匯衍生品交易機制不斷完善，豐富匯率風(fēng)險管理場景，適應(yīng)市場需求。2020年，我國外匯市場交易規(guī)模約30萬億美元，較2005年匯改時增長了22倍，其中60%是外匯衍生品交易。
“下一步，外匯局將繼續(xù)積極推動支持企業(yè)管理匯率風(fēng)險的相關(guān)工作，包括建立健全開放的、有競爭力的外匯市場;推動金融機構(gòu)豐富避險產(chǎn)品，降低企業(yè)避險保值成本;提高市場透明度，便利市場主體理性判斷外匯市場形勢;加強宏觀審慎管理和預(yù)期引導(dǎo)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定等。”上述負責(zé)人表示。
人民幣匯率穩(wěn)定有支撐
總體來看，今年以來人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)，雙向浮動彈性增強，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能。未來，匯率走勢如何，依然備受市場矚目。
人民幣匯率變化受內(nèi)外部多重因素影響。我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，貨幣政策處于常態(tài)化狀態(tài)，國際收支運行穩(wěn)健，外匯市場更加成熟，這些因素將繼續(xù)為人民幣匯率穩(wěn)定提供有力支撐。
“匯率作為一種相對價格，其未來走勢變化受到國內(nèi)外因素的共同影響。國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、國際收支狀況和外匯市場變化等因素共同決定人民幣匯率走勢。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，展望未來人民幣匯率走勢，既有支撐因素也有抑制因素，人民幣匯率雙向波動將成為常態(tài)。
光大銀行分析師周茂華同樣認為，從各方面因素綜合來看，人民幣匯率短期不具備大幅貶值或升值基礎(chǔ)。人民幣匯率有望繼續(xù)在合理均衡水平附近運行，雙向波動常態(tài)化，人民幣走勢有漲有跌，這也是匯率市場化改革的必然結(jié)果。對于市場主體來說，最大風(fēng)險在于賭人民幣“單邊”走勢。
周茂華表示，國內(nèi)疫情防控與經(jīng)濟恢復(fù)在全球表現(xiàn)突出，國內(nèi)深化改革開放的效果持續(xù)釋放、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、宏觀風(fēng)險趨于收斂、國際收支基本保持平衡，以及人民幣匯率彈性顯著增強等，人民幣匯率“穩(wěn)”的基礎(chǔ)牢固。(記者 姚 進 陳果靜)
