國家統計局周三公布5月經濟數據顯示，受上年同期基數抬高影響，5月工業生產、消費、投資等宏觀數據同比增速均不同程度下行，但仍屬正常狀態。

分析人士稱，5月宏觀數據顯示，經濟修復仍在持續推進，恢復速度與預期基本相符。其中制造業投資和社會零售都有所加速，制造業投資兩年平均增速轉正，但成本沖擊下生產分化開始顯現。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，二季度GDP同比有望達到8.0-8.5%，GDP兩年復合增速將在5.8%左右，與2019年經濟增速6.0%相差不遠，也基本達到今年潛在經濟增長水平。經濟修復仍存在一定結構性問題，結構差異在5月略有改善，但未來仍存在一定調整空間。從消費增速和就業數據判斷，短期內貨幣政策大幅收緊和放松的可能性均不大。

工業生產穩定恢復，成本沖擊開始導致上下游分化

統計局表示，5月份全國規模以上工業增加值同比增長8.8%，增速較上月回落1個百分點。與2019年同月相比增長13.6%，兩年平均增長6.6%，較上月回落0.2個百分點，1—5月份兩年平均增長7.0%，與前4個月持平，延續穩定恢復態勢。

國家統計局工業司副司長江源表示，5月份，隨著統籌疫情防控和經濟社會發展成果不斷鞏固，工業生產繼續穩定恢復，高技術制造業高速增長，消費品行業加快恢復，出口延續較快增長態勢。

東吳證券宏觀首席分析師陶川表示，5月工業增長值環比增速不低，不過成本沖擊開始導致上下游出現分化，比較明顯的是下游的汽車和紡織業，后者出現了同比負增長。

紅塔證券宏觀分析師孫永樂認為，經濟后續增長的核心矛盾仍在大宗商品上，上游價格如繼續維持高位，中下游企業利潤自然會繼續承壓，也會對居民就業以及收入產生負面影響，企業投資擴產的意愿也會比較弱。后續可以關注政策對大宗商品的影響。

固定資產投資保持恢復增長，制造業投資增速較快

統計局稱，1—5月，全國固定資產投資(不含農戶)穩定恢復，同比增長15.4%;以2019年1—5月份為基期，兩年平均增速為4.2%，比1—4月份提高0.3個百分點;5月份環比增長0.17%。

國家統計局投資司首席統計師羅毅飛指出，三大領域投資增勢向好，制造業投資兩年平均增速轉正，高技術產業投資快速增長，民間投資穩步恢復，民生領域投資保持較快增長，社會領域投資兩年平均增速加快，投資增長動力增強，先行指標繼續向好。

民生銀行首席研究員溫彬指出，制造業投資兩年平均增速轉正、全部商品類別商品零售額兩年平均增速均正增長，為本月改善較明顯的領域。制造業投資的改善與外需旺盛有關。

今年以來，受全球經濟加快恢復和部分新興經濟體疫情反復導致生產回歸國內影響，我國出口金額保持了較快增長，帶動制造業改善，企業資本開支意愿回升，對制造業投資形成支撐。

開源證券首席經濟學家趙偉指出，制造業投資緩步回升、結構明顯分化，原材料漲價對部分中下游行業的“擠出效應”有所顯現。5月運輸設備、汽車、紡織、電氣機械等行業投資增速回落，或與原材料成本上升較快、需求偏弱下，利潤擠壓、投資意愿下降等有關。

5月份消費市場恢復態勢較好，但民眾消費心理仍較謹慎

數據并顯示，5月社會消費品零售總額同比增長12.4%，主要受同期基數變動因素影響，增速比4月份回落5.3個百分點。與2019年同期相比，總額增長9.3%，增速比4月份加快0.5個百分點;5月社會消費品零售總額環比增長0.81%,增速比上月加快0.56個百分點。

1—5月份，社會消費品零售總額同比增長25.7%;兩年平均增長4.3%，比1—4月份提高0.1個百分點。

國家統計局貿易外經司統計師申俊利指出，5月份,在節假日消費以及消費促進月活動等因素帶動下,市場銷售保持較好恢復態勢,呈現商品零售平穩增長、服務消費明顯復蘇、線上消費較快增長、線下消費繼續改善的特征。

王青認為，伴隨疫情對國內消費場景的限制基本解除，商品消費進入一個穩定修復過程;但與工業生產、投資等相比，當前商品消費修復仍明顯偏緩，顯示民眾消費心理較為謹慎。