自8月份以來，鐵礦石期價始終維持高位運行，保持在800元/噸上方震蕩。不過，進入9月份，主力合約2101有所回調，日前更是創出階段性新低。9月22日，鐵礦石期貨主力合約2101低開低走，全天維持弱勢盤整。截至收盤，報收于772.5元/噸，下跌16點，跌幅2.03%，這也是月內鐵礦石期價失守800元/噸關口后所創出的最低點，跌幅已超過一成。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，鐵礦石期價自年初以來維持強勢，源于市場對需求提升的預期所致。進入三季度后，終端需求恢復有所疲軟，供應端則維持較高庫存，利空情緒逐漸增多，期價應聲回落。當前基本面支撐不足，基差逐步擴大，預計在四季度需求端不再配合下，期價或將維持弱勢整理。

終端需求恢復緩慢

今年年初，鐵礦石期價自低位反彈，尤其是進入8月份后，期價一度保持在800元/噸上方運行，延續多個交易日高位震蕩。但進入9月份后，期價有所調整，日前更是跌破800元/頓的關口。9月22日，鐵礦石期貨主力合約2101報收772.5元/噸，跌幅2.03%，成交108萬手，持倉75.5萬手。

9月份以來，鐵礦石基本面波動較大，市場預期的強勁需求沒有過多表現，空頭借勢占據上風。《證券日報》記者按照月內最高點873元/噸和最低點772元/噸測算，主力合約2101月內跌幅已達11.57%，超過一成。

多位分析人士告訴記者，鐵礦石期價失守800元/噸支撐線，緣于基本面利空因素增多，例如，市場前期預期較為樂觀、但國內終端需求恢復較為緩慢，海外供應居高不下導致庫存高積等。

“6月份鐵礦石整體庫存已有所累積，但價格仍在大幅上漲。”銀河期貨大宗商品部黑色研究員魯曉靜對記者表示，同時，國內終端需求恢復較為緩慢。8月份鐵礦石現貨價格大幅上行，吞噬長流程鋼廠利潤;而下游螺紋鋼企業的需求尚未從淡季中完全修復，導致現貨庫存依舊高企。目前螺紋鋼過剩預期愈發強烈，后期減產勢必會導致鋼廠降低原料庫存，從而導致鐵礦石價格走弱。

魯曉靜同時表示，目前海外供應仍居高不下。今年上半年海外供應充足，目前國際鋼廠復產力度仍較弱，全球鐵礦石發運到中國的比例依舊較高。預計四季度，中國鐵礦進口量可達每月1億噸左右，全年鐵礦進口量有望達到11.8億噸，同比增加1億噸以上，同比增幅達10%。

五礦經易期貨黑色研究員周佳易向記者表示，目前國際市場供應已經恢復至歷史正常水平，鐵礦石下半年供應量會高于上半年。當前港口運輸情況得到緩解，釋放了較多可用鐵礦石資源，雖然疏港量處于高位，但港口庫存仍持續累庫。與之相對應的是，鋼廠當前生產基本處于峰值狀態，從高爐開工率和產能利用率來看，基本很難向上繼續提升。因此，預計鐵礦石需求增加空間不大。

四季度或將維持弱勢

由于多位分析人士認為，在四季度鐵礦石供需結構矛盾進一步放大的預期下，鐵礦石價格或難有改觀，四季度主力合約期價也將維持弱勢盤整。

先融資管黑色系商品研究員蔣馥蔚向《證券日報》記者表示，鐵礦石期貨前期的做多邏輯已逐步弱化。從供應端來看，國際市場發運恢復正常，非主流礦山發運有增加趨勢，到港量增加，壓港船舶卸港速度也在加快。從庫存方面看，港口庫存升至近四個月以來高位，粉礦庫存也企穩反彈，前期粉礦庫存低位運行的邏輯也在逐步轉弱。

“上半年的樂觀市場預期在三季度并沒有兌現，導致鐵礦石期價弱勢盤整。進入9月份，基本面整體仍不盡如人意，高庫存依然是黑色系商品期價上方面臨的巨大壓力，因此市場情緒已開始發生根本性逆轉。”蔣馥蔚表示，從需求端來看，下游高爐開工已是高位，難再提升，甚至在四季度會逐步減少，環保限產因素將進一步制約價格的上漲。

魯曉靜認為，鐵礦石期價還將持續走弱。當前盤面價格先行，基差正在擴大，這是期貨價格發現功能在起作用。鐵礦石自6月份后整體庫存開始累積，但因此前低庫存、高需求以及庫存結構矛盾過大等因素，導致粉礦價格居高不下。不過，這一結構性矛盾目前已逐漸化解，且國內終端旺季需求不及市場預期，后期鋼廠勢必會出現減產，鐵礦石需求端會進一步下降，市場買盤力量不足，將導致期價在四季度繼續走弱。

東證衍生品研究院黑色高級分析師朱豪告訴記者，四季度鐵礦石期價還將維持弱勢。目前期貨主力合約2101深度貼水現貨，四季度現貨價格有強烈下跌預期。但在如此大的貼水之下，做空又缺乏一定安全邊際，短期內市場預期由極度樂觀轉向悲觀，后續關注點在于此前堅挺的現貨價格能否繼續保持強勢。

周佳易也認為，鐵礦石延續弱勢是大概率事件。因為前期鐵礦石期價上漲發生在傳統消費淡季，除了今年淡季不淡的因素外，更大的原因是盤面提前兌現了對未來消費旺季的預期，引發鐵礦石價格提前上漲。但目前成材端旺季需求遲遲沒有啟動，鐵礦石需求數據有高位回落態勢，一旦下游需求兌現，成材端價格將承壓下行，將利空因素反饋至上游，鐵礦石盤面極有可能跌去7月份和8月份的漲幅。(本報記者 王寧)